资产定价

收入流的现值之和等于资本。

均衡状态下，资产定价为 P 资产价格，R 是固定红利(收入)，i 是预期市场利率

利率、贴现率、增长率本质一样的。假设为i

是投入成本，每年收入

是资产现值（未来收益现值和），FV是未来每年固定收入

预期决定资本

• 资产价格有先行变动的特征。
• 没有被市场预期到的信息才影响股价，已经被预期到的则早已融入股价中了。

资产价格波动

• 人们希望资产带来收入，非满足消费需求。这样，人们对于资产的需求就没有上限。
• 每个人的预期不同，导致对资产定价不一，造成交易机会，同时预期的变化导致资产价格的剧烈变动。
• 风险高的资产，其价格波动大。
• 通胀对资产价格的影响大。

套利

在“理想”的没有交易费用（包括没有风险）的环境中，不同项目的收益率应该相同。

其原因就是套利。因此，如果一项资产是流动的，那么在长期均 衡中，该资产在哪里都将获得一样的收益。这就叫作无差异原理。当遇到不利的情况，流动性高的资产会逃离，损失主要由流动性差 的资产承担。